北大荒的财报，有点搞笑

经营范围：谷物、豆类、油料、薯类、蔬菜、食用菌、园艺作物、水果、中药材(不含麻醉类)、草的种植及销售;烟草的种植;农业技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让;信息处理和存储服务;仓储服务(不含危险化学品);房地产开发经营;机械设备租赁;货物进出口、技术进出口;水源及供水设施工程、市政工程、水利工程、机电设备工程(不含电力设施)、金属门窗工程、建筑幕墙工程、钢结构工程设计、施工。食品生产经营。以下仅限分支机构使用:肥料制造及销售。

资源优势：公司拥有16家农业分公司,区域内以种植水稻、玉米、大豆为主。2018年,区域内实现粮豆总产124亿斤。公司所属区域内土地资源丰富,地处世界三大黑土带之一的三江平原,地势平坦、土壤肥沃,生态环境良好,具有生产绿色、有机农产品得天独厚的地理优势,据此区位优势所生产的农产品具有较好的优质性和均质性,在生产成本和品质等方面都具有一定的市场竞争力。2018年,绿色作物种植面积达536.39万亩,有机作物种植面积达78.44万亩。

科技优势：经过多年生产经营实践,公司现已掌握了完善的作物栽培技术、良种繁育技术、施肥施药技术、病虫草害防治技术、农机应用技术及农业经营管理技术,拥有农机农艺各项技术相配套、良种良法相结合的农业先进生产技术模式;同时,储备了节本增效的一系列栽培新技术,形成了一整套抵御旱涝病虫灾害的有效措施,为高效地开展农业生产工作提供了有力的技术支撑。

装备优势：得益于国家多年来农机购置补贴政策,公司所在区域内,农机装备水平得到逐年提升,农业生产全程机械化率在全国处于领先水平。目前,区域内现已大规模配备了大型、现代、智能化的动力机车及配套高性能联合整地机械、精密播种机械和联合收获机械,实现了旱田整地、播种和收获全程机械化;配备了高桩重型灭茬机械、自平衡双轴搅浆整地机械,激光平地机械、苗床机械化整地和播种机械、高性能插秧机械等,有效提高了水田的作业效率。同时,配备了小型全链轨及防陷半链轨等抗灾性较强的机具,大幅提升了农业整体的作业水平及抗灾能力;针对农业“减化肥减农药”行动,公司重点引导种植户应用了水稻侧深施肥机械,有效实现了精量施肥和精准施肥。截至2018年末,区域内实现农业机械总量达32.7万台套,农业机械总动力达360.67万千瓦。

北大荒是A股规模最大的种植业公司，近两年扣非后净利润超过10亿，挺赚钱的。公司目前市值将近300亿，在二十多家种植业公司中排名第一。

如果你愿意花一分钟时间看一眼北大荒的财报，你会发现它的财务数据挺神奇的，它主营业务的毛利率，实际上是100%。

在费用端，它的核心费用是管理费用，销售、研发和财务费用几乎可以忽略不计。

也就是说，北大荒的核心经营数据其实只有两个，一个是收入，一个是管理费用。

如果你愿意再花一分钟看一下这两项数据的话，你会发现，北大荒的财报，有点搞笑。

笑点在哪里呢？就在它的管理费用上。确切的说，是职工薪酬。

一、收入来源和经营模式

在聊北大荒的职工薪酬之前，虎哥觉得有必要先将公司的收入来源和经营模式说清楚。

北大荒1998年成立，2002年上市，是一家老牌上市公司。这家公司从成立时开始，就自带“优良基因”。成立之初，北大荒从控股股东北大荒农垦集团那里获得了1296万亩土地，租赁期是50年。关键是，这些土地是免费的。

资料来源：2019年财报

免费获得了将近1300万亩土地，这是我们理解北大荒目前收入和毛利率的关键。

北大荒上市以来，主营业务原本是水稻、小麦、大豆、玉米等粮食作物的生产、加工和销售，顺便还搞搞尿素。业绩一直不错。

到了2012年，公司经营业绩迅速恶化，当年它的米业公司、麦芽公司、化肥公司、纸业公司和贸易公司全线亏损。

2012年和2013年，北大荒财务报告审计连续两年非标准意见、内控审计连续两年否定意见、股票被“*ST”。公司到了退市的边缘。

在这样的背景下，北大荒大规模剥离亏损资产，留下来的，是它的核心资产——1296万亩土地。这些土地成了它的摇钱树。

种地不是好生意，租地才是好生意。

从2014年开始，公司的农产品和工业品的收入开始大幅下降，土地租赁成了北大荒最主要的收入和利润来源。

以2019年为例：

资料来源：2019年财报

公司2019年营收31.11亿，其中土地承包收入26.75亿，营收占比85.98%。更为关键的是，这些收入的毛利率是100%。

认真选出一只医药，该股有以下特征可以从下面三个方向入手：当前这种热点轮动板块较快的市场，我的建议是以静制动，看到个股上涨别再用散户思维去追涨，而是考虑一下持续性和次日的承接情况。

认真选出一只医药，该股有一下特征可以从下面三个方向入手：

1）医药产业链背景 医药核心领域。

2）具有一定的高门槛、稀缺性。

3）前期具备人气积累，有较高的市场辨识度。

当前这种热点轮动板块较快的市场，我的建议是以静制动，看到个股上涨别再用散户思维去追涨，而是考虑一下持续性和次日的承接情况。

再从经营模式来看，北大荒主要从事土地发包经营活动，不直接从事农业种植生产活动，由与公司签订《农业生产承包协议》的家庭农场种植水稻、大豆、玉米等作物，产出的产品归与家庭农场所有并自行销售。

所以，目前的北大荒，与其说是种植业公司，不如说是一家专业的土地出租商。

二、职工薪酬问题

前面我们介绍过，北大荒目前的主营业务是土地出租，收取租金。土地租给农户，农作物归农户所有，并由其自行销售。

这一点很重要，这是我们理解北大荒职工薪酬这个笑点的重要因素。

下面我们开始探讨北大荒的员工和职工薪酬问题。

我们先来看北大荒2019年的员工情况：

资料来源：2019年财报

截止到2019年末，北大荒的在职员工是34921人，需承担费用的离退休职工4156人，合计39077人。

令虎哥惊讶的是，这34921名在职员工中，生产人员高达30168人，虎哥第一反应是数据列报错误，于是追踪到前几年的财报，确定这个数据没有列报错误，生产人员确实是3万多人。

那么第一个问题来了，这3万多名生产人员，他们生产什么产品？

我们知道，北大荒自己不种地，主要做土地出租，需要这么多生产人员干什么？你总不能让他们生产土地，对不对？

第二个问题是，生产人员的薪酬是要进入成本的，而北大荒的主营业务土地出租的毛利率是100%，那么为什么这些生产人员的薪酬，没有进入到成本里面呢？

虎哥发现，这些所谓的生产人员的薪酬，基本上是进了管理费用，因为当期管理费用中职工薪酬是7.89亿，占当年职工薪酬总额的97.81%。

问题又来了，生产人员的薪酬，为什么要放进管理费用呢？

第三个问题是，北大荒需要这么多员工吗？

前面我们说过，北大荒的主业是土地出租，这是一个非常简单的业务，有个千把人就绰绰有余了，需要三万多人来出租这个土地吗？

那么第四个问题又来了，这些员工真的都属于上市公司北大荒吗？

我们前面说过，2012年和2013年大规模亏损之后，北大荒剥离了大量的资产和业务，比如2012年公司营收规模是136.05亿，2019年是31.11亿，不及2012年的零头。这是北大荒剥离了大量农产品和工业品生产业务所致。

虽然剥离了大量的业务和资产，但是北大荒的员工规模并没有减少，比如2012年底公司员工人数是37711人（含离退休人员），其中生产人员30598人；2019年员工人数是39077人，其中生产人员是30168人。

所以虎哥认为，北大荒虽然在2012年之后剥离了大量的资产和业务，但是相关人员并没有剥离出上市公司。

这里面可能有比较复杂的因素，但是这种情况客观上造成了这样一种畸形现象：目前北大荒大部分员工，跟北大荒的主营业务没有关系。

以至于出现三万多名“生产人员”的职工薪酬无处安放，只能创造性的放进了“管理费用”。

这在会计学范畴里，是一个笑话。

另外值得一提的是，北大荒公司的平均职工薪酬非常低，以2019年为例，当期薪酬总额是8.07亿，用公司期初和期末员工（含离退休）平均数来测算，员工的平均月薪是1748元。

这样的薪酬用来养家糊口，太南了。